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特斯拉的另一面

一直以來,世界對特斯拉這家公司的關注點都放在車輛上。然而,撇開Q3亮眼的Model 3交付量和備受爭議的Cybertruck不談,還有另外一項業務同樣值得深究——太陽能發電和能源存儲。

特斯拉財報顯示,2019Q3的光儲業務營收達4.02億美元,環比增長8.9%,同比微增0.8%。

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誠然,與汽車業務53.5億美元的營收相比,光儲只能算作零頭。但其所處的是一個潛力更大、可能性更多的市場,也是Elon Musk能源革命中極其重要的一環。

儲能裝機量477MWh,增勢將持續

這一季度最大的亮點,是儲能裝機量達到477MWh,成為歷史新高。這個數據環比Q2增長14.9%,是去年Q3的兩倍。

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特斯拉2019年預計的裝機量是超過2GWh,現在看來,Q4一季度交出1GWh的成績有些困難。不過,億歐智庫認為,儲能業務持續增長的勢頭不會變。

據The Verge分析,去年年末到今年年初,為了給Model 3的產能讓路,儲能系統裝機量一直在低位徘徊。從2019Q2開始,特斯拉電池的產能爬坡完成,已經足夠應付動力和儲能的所有需求。

另外,這一季度的477MWh中,包含了不少面向全球工業級客戶的Powerpack項目,單個體量在10-30MWh之間。早期項目(南澳州)表現出的優異效果,會吸引更多的大客戶與特斯拉合作。新產品Megapack也已收獲了訂單,將在Q4完成首批交付。

The Climate Group數據顯示,截至目前已經有216家企業加入了RE 100計劃(100%可再生能源),對于他們來說,實現100%的最好方式就是場內自建可再生能源設施,儲能電站必不可少,這就為特斯拉的儲能業務提供了充足的增量市場。

光儲業務毛利率陡增,成本控制力凸顯

億歐智庫整理了特斯拉過去兩年的光儲業務情況發現,一直維持在11%左右的毛利率在2019Q3陡增至21.9%,體現了強大的成本控制能力。

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與汽車業務一樣,產能爬坡、訂單增長帶來的是供應鏈的控制能力和議價權。同時,由于特斯拉和松下長期深度的綁定,光伏和儲能用電池將和動力電池一樣來自雙方共同研發生產,這部分成本是穩定的。

此外,太陽能系統的成本也在下探。特斯拉CFO扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)在財報電話會議中表示,特斯拉擁有目前全美最低的價格,原因是其成本只有其他太陽能企業的四分之一。

億歐智庫認為,這部分下降空間主要來自硅片和組件:幾年前各國政府的補貼刺激,產生了大量組件積壓。如今需求急速下降,加之特斯拉一次性的大額采購量,價格必然會持續走低。

光伏業務重組,健康現金流是關鍵

Q3財報中,特意高亮了光伏裝機增長48%這件事。但是翻看歷史數據就會發現,相比去年,今年前三個季度光伏裝機量同比下降了53.0%。

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2018年末,受制于201關稅、反傾銷對現金流和利潤率的影響,特斯拉曾大幅削減了光伏業務的投入。現在結合“成本為行業平均四分之一”的說法,以及公司8月份推出的新型租賃服務(用戶只需承擔月租金),想必主觀意愿和客觀現狀都利好光伏業務的再開展。

Q3財報顯示,特斯拉投入在太陽能系統的現金為2500萬美金,占投資活動現金流的5.1%,是比較健康的狀況。億歐智庫認為,未來持續正向的現金流,是保證這種過重租賃業務順利開展的關鍵。

此外,各級政府的補貼成為特斯拉等太陽能企業的有力支持。EnergyTrend數據顯示,截至2019年4月,美國已有20個州實施了社區太陽能政策,這也會在穩定企業現金流的同時進一步刺激戶用市場需求。

億歐智庫分析師認為:Q3可以看做特斯拉清潔能源業務的轉折點,電池產能完成爬坡、集中式儲能需求增多、成本控制力度加強、光伏業務重組是四個主要的利好因素。

標簽: 特斯拉

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